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兴业证券金麒麟顶端优势集合资产管理计划

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代码	AB0011
法定名称	兴业证券金麒麟顶端优势集合资产管理计划
集合计划简称	兴业金麒麟顶端优势
集合计划类型	限额特定理财
风格属性	股票型计划
管理人	兴证证券资产管理有限公司
托管人	招商银行股份有限公司
推广起始日	2013-05-10
推广截止日	2013-05-22
成立日期	2013-05-10
存续期(年)	- -
总募集规模	3.96
实际募集规模	3.96
管理人参与规模	- -
参与资金利息	11.60
有效认购户数（户）	1004
最低参与金额（万元）	10.00
最新单位净值	0.9340
最新累计净值	1.9410
业绩比较基准	- -
预计收益率	- -
开放期	【2016-05-27合同变更】本集合计划在每个工作日均为开放期。管理人有权根据具体情况公告暂停接受本集合计划的参与、退出申请，管理人事先通过网站（www.ixzzcgl.com）发布公告即视为已经履行完毕通知义务管理人有权根据实际情况调整开放参与、退出的时间及具体规则，具体以管理人届时公告为准。
投资目标	本集合计划主要投资于A股市场，通过精选具备顶端优势的上市公司进行投资，谋求集合计划资产的长期稳健增值。
投资理念	本集合计划遵循“研究创造价值”的投资理念，在进行充分深入研究的基础上作出综合决策，精选具备顶端优势的股票构造投资组合，充分分散投资风险，获取稳健收益。
投资范围	【2016-05-27合同变更】本集合计划投资范围包括国内依法发行的股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、中期票据（含非公开定向债务融资工具等经银行间交易商协会批准发行的各类债务融资工具）、证券回购、股指期货、国债期货、银行存款等金融监管部门批准或备案发行的金融产品以及中国证监会认可的其他投资品种。本集合计划可以参与融资融券交易，也可以将其持有的股票作为融券标的证券出借给证券金融公司。其中，股票投资范围为国内依法发行的A股（包括一级市场申购、非公开发行和二级市场买卖）；证券投资基金的投资范围包括交易所上市的封闭式证券投资基金和LOF、ETF基金以及可申购、赎回的开放式证券投资基金；固定收益产品包括新债申购、央行票据、短期融资券、资产支持证券、中期票据、国债、金融债、企业债（含可转债）、公司债、可分离交易债券、可交换债券等；金融衍生品类资产包括股指期货、国债期货等；证券回购包括证券正回购及逆回购等。
投资组合比例	【2016-05-27合同变更】（1）固定收益类资产：占计划资产净值的0-95%，固定收益类资产包括到期日在1年以上的国债、央行票据、政府债券，金融债、企业债、公司债、可转换债券、分离交易可转债、债券型基金、分级股票型和混合型基金的优先级份额、短期融资券、超过7天的债券逆回购、中期票据（含非公开定向债务融资工具等经银行间交易商协会批准发行的各类债务融资工具）、资产支持证券、银行定期存款、同业存单等。（2）权益类资产：占计划资产净值的0-95%，权益类资产包括股票、股票型基金、指数基金和交易所交易型基金（ETF）等；其中，权证投资：0%-3%。（3）金融衍生品类资产：任一交易日日终，0≤【（股指期货多头合约价值－股指期货空头合约价值+权益类现货市值）/集合资产管理计划资产总值】≤100%；任一交易日日终，投资于国债期货的风险敞口不得超过集合计划资产净值的20%。（4）现金类资产：不低于计划资产净值的5%；现金类资产包括现金、银行活期存款和通知存款、货币市场基金、不超过7天的债券逆回购、到期日在1年内的政府债券。（5）证券回购业务：参与证券回购融入资金余额不得超过集合计划资产净值的40%。
投资策略	【2016-05-27合同变更】中国经济在经历了30多年的高速发展过程之后，面临着发展方式的转折点，在经济发展转变过程中生产效率的提升，消费产业的增长，新兴产业的兴起均为各个行业中的领先企业提供了广阔的成长空间。我们坚信企业的成长是实现价值共享的最佳方式，因此具备清晰的运营模式，领先的经营策略，优势的市场地位，良好的成长性，以及安全的估值边际的优秀企业将是我们投资的方向，并且实行“buy&hold”策略以带给委托人长期的最大绝对回报。 1、资产配置策略（1）根据本集合计划的投资目标及投资理念，确定本集合计划资产配置的主基调如下：由于中国经济仍处于成长期，财富增长的最大动力仍然来源于企业的成长推动，因此我们的资产组合重点是在股票市场。同时在投资过程中，资产配置遵循安全有效的原则，即在市场中寻找被低估的优秀企业进行长期投资以实现财富分享。但是在中国资本市场尚不完善的背景下，为了控制市场波动的系统性风险，一方面我们强调企业的价值，实行低价买入并长期持有策略，另一方面我们实行适当的固定收益比例，以灵活面对市场波动。最后为了应对持有人的流动性需求我们保留适当的现金资产。（2）资产配置比例将随宏观环境变化实行动态调整本集合计划在资产配置中采用自上而下与自下而上相结合的策略，通过对经济运行周期、财政及货币政策、市场资金供需情况、证券市场估值水平等方面问题的深入研究，分析股票市场、债券市场、货币市场三大类资产的预期风险和收益，并应用量化模型进行优化计算，根据计算结果和风险的评估、建议适时、动态地调整基金资产在股票、债券、现金三大类资产的配置比例。 2、股票投资策略在具体投资层面上，受托人采用自上而下与自下而上相结合的策略、定性与定量相结合的研究方法，判断不同行业、行业中不同企业在经济转型中的受益情况，选出具有投资价值的企业进行投资。本组合考量的股票分为三个层次：首先是中国经济发展模式带来的行业结构性机会；其次是选择在相关行业内优秀企业筛选构成备选股票池；最后是通过严格的估值检验，挑选低估的优秀企业进行投资组合构建。（1）经济发展模式转变带来的行业结构性的机会过去30年中大量的固定资产投资，无限的人力资本消耗推动着中国迅速的由农业型社会迅速转变为工业化的社会，在这个过程中，我国实现了从初级生产资料出口向产成品出口的转变。但是伴随着工业化高速推进，大量的低价农业劳动力被迅速的吸纳，同时源源不断产生的财富积累催生着资产价格的上涨，结果是生产要素中的资产价格以及人力资本价格近几年出现了快速的上涨，而且随着新增劳动力供给增长进一步出现负增长，未来的劳动力短缺将会出现进一步的加剧，也就是说中国已经进入了传统的“刘易斯拐点”。这些提示着传统的固定资产投资扩大产能，低廉的人力资本无限投入发展模式已经不可持续。以德国和日本的经验，在进入刘易斯拐点的时候，推动国家经济增长的模式由几个显著的特征：①工资水平的快速提升使得国内消费持续提升，制造业相对萎缩，第三产业大量兴起；②人力报酬的不断提高，使得整个社会有人力投入替代的冲动，制造产业向高端的精细制造，自动化制造不断升级。因此判断处于刘易斯拐点过程中的我国经济进程也不可避免的面临着同样的经济发展模式的转变：国内消费将成为拉动下一阶段经济发展的主要动力，大力发展新兴产业及高端制造业减少资源消耗以及提升制造水平。（A）大消费产业：由于消费同时具备了实物消费和劳务消费的两种形式，同时在消费过程中不可避免的依赖一些产业支持，如物流产业、融资租赁等，因此在这里我们定义大消费产业将其包含在内。随着居民收入增长，以可比美国在60年代的经验，我们认为大消费产业中的健康产业、旅游、文化教育培训、商业是受益最大的，其次随着消费升级的品牌服饰、高端食品饮料、家电、乘用车、家居装饰、航空等产业也将在经济转型过程中持续受益，而金融、物流等支持产业也将获得不断的发展。（B）新兴产业：随着人力成本的提升，传统制造产业必然是向两个方向发展：用机械替代人力以及提升制造的技术水平以获取更高的附加值。在这个过程中，装备制造业、自动化行业、软件行业、精密机床、军工、新材料、高端制造业等是受益最明显的；同时随着互联网的兴起，清洁能源的技术突破，环保标准的提升，网络信息产业、新能源产业、节能环保也将不断受益于政策的扶持和市场需求的推动。（2）行业内优秀企业的挑选管理人通过实地调研和案头研究相结合的方式对行业内优秀企业进行挑选，挑选的原则基于以下几个基本方面：财务表现，运营模式的分析，企业经营的策略，现有的市场空间和市场地位，管理层的表现等综合评判的方式寻找出优秀的企业作为股票池标的。（3）投资组合的建立在优秀企业构建的股票池基础上运用严格的推断方式对企业进行估值检验。首先基于严格的财务模型对未来的企业成长空间和成长速度做出可靠的判断；其次在结合券商的研究和公司内部研究，相对估值和绝对估值相结合的方式进行股票定价；我们采用的估值方法包括了PEG、市盈率（P/E）、市净率（P/B）、市销率（P/S）、企业价值与息税、折旧、摊销前利润之比（EV/EBITDA）等相对估值方法以及贴现自由现金流（DCF）、经济增加值（EVA）等绝对估值方法；最后根据股票市场价格，判断并选择现有价格低于价值的股票构建股票投资组合。 3、固定收益类品种投资策略对于固定收益类品种，管理人优选的策略是综合考虑收益性、风险性、流动性的匹配性，在深入分析宏观经济走势、财政与货币政策变动方向，判断债券市场的未来变化趋势的基础上，灵活采取被动持有与积极操作相结合的投资策略。本资产组合投资核心是基于无风险收益率变化曲线选择适当的品种，因此通过对宏观经济运行中的价格指数与中央银行的货币供给与利率政策研判，重点关注未来的利率变化趋势，从而为债券资产配置提供具有前瞻性的决策依据。本资产组合将根据对利率期限结构的深入研究来选择国债投资品种，对于金融债和企业债投资，本资产组合管理人重点分析市场风险和信用风险以及与国债收益率之差的变化情况来选择具体投资品种。 4、衍生品投资策略本集合计划参与股指期货交易的目的以对冲策略为主，在市场存在套利机会时应用量化套利策略，并在对未来市场形成鲜明趋势性判断时谨慎使用量化择时投机策略。通过股指期货在不同市场阶段中的应用，力图在最小化风险的基础上为投资者争取最大化收益。（1）对冲策略当管理人预测未来市场呈现震荡行情时，通过寻找具有正Alpha收益的现货组合，构建“现货多头+股指期货空头”完成对冲；或通过寻找具有负Alpha收益的现货组合，构建“现货空头+股指期货多头”完成对冲。（2）量化套利策略通过量化手段，通过量化模型寻找市场上的不合理定价，进行波动套利投资策略。波动套利是根据统计套利量化模型，通过寻找股指期货市场的异常波动，通过日内交易寻求套利机会的策略。（3）量化择时投机策略当管理人使用的量化模型对未来市场形成鲜明趋势性判断时，可以为整个对冲组合留较大风险敞口，并在预测未来市场形成震荡行情时回补风险敞口，以此最大化投资者绝对收益。
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